根据媒体的最新估计,在美联储、欧洲央行和英国央行共同加息了1475个基点之后,到2025年底可能只会下调575个基点。
在美国公布一系列令人失望的高通胀数据,以及好于预期的经济活动之后,最新的经济前景正在改变投资格局。它提供了更多的时间来锁定目前相对较高的收益率,而且由于一些央行将先于美联储放松货币政策,它还提供了相对价值***的机会。
媒体去年11月的宏观收益率模型显示,10年期美国国债收益率年底将收于4.1%,截至本周四,该模型显示10年期美债收益率应为4.4%,与目前的4.65%相比略有下降。
在构建该模型的经济学家Ana Galvao看来,“2023年底通胀数据的下行意外,以及随后2月份的上行意外”是造成这一差异的重大原因。
古根海姆合伙投资管理公司首席投资官Anne Walsh表示,货币政策的转向总是很难把握,但疫情造成的严重破坏以及自2020年春季以来前所未有的大规模财政***措施,让把握这一时机变得更加困难。
她说,“过去存在的所有历史规律都被延长了,例如,从美联储开始加息到经济衰退开始的期限就被延迟了,而这通常是18到24个月。”
管理着超过3000亿美元资产Walsh说,由于财政赤字持续处于历史高位,美联储***鲍威尔及其同事将通胀率拉回2%的任务变得更加复杂。她指出,在失业率低于4%的时候出现巨额赤字是不正常的。
沃尔什说,她非常看好投资级债券,认为潜在的信贷基本面良好,5.5%至6.5%左右的收益率颇具吸引力。截至周四,彭博美国综合指数的收益率为5.75%。
衍生品市场对美联储的降息前景也发生了改变,其预计美联储今年只会降息25个基点,一些期权为交易员甚至在防范美联储再次加息的可能性。
主要央行之间的利差也在扩大。2月1日,市场暗示美联储和欧洲央行年底的利率将分别为3.***%和2.52%。截至周五,市场还认为二者的利率分别为4.96%和3.20%。
欧洲货币市场对今年的宽松政策表现出更大的信心,截至周五,市场认为欧洲央行和英国央行的年内宽松幅度分别为69个基点和43个基点。
Standard Bank驻伦敦的十国集团策略主管Steven Barrow表示,“与欧洲相比,美国利率的下行风险较小。”他告诉客户看好德国国债,而不是美国国债。
持续的经济弹性,导致IMF目前认为,发达经济体今年的经济将加速而非放缓,这应该会让主要央行继续收缩在***肺炎危机期间急剧膨胀的资产负债表。
美联储、欧洲央行、英国央行和日本央行在2020年和2021年总共扩大了9万亿美元的资产负债表。外媒目前预计,到明年年底,这些央行将在2024年和2025年期间实施累计约3万亿美元的量化紧缩政策,即使在美联储表示倾向于将量化紧缩步伐放慢大约一半之后。
这意味着私营部门投资者将需要加紧吸收***债务的供应,更高的长期债券收益率可能会让这一进程变得更容易。
在北方信托资产管理公司(Northern Trust asset Management)负责全球资产配置的首席投资长Anwiti Bahuguna看来,在目前的环境下,投资信贷领域是值得的。
管理着约1.2万亿美元资产的北方信托预计,今年下半年美联储最多将降息两次,且其正大力投资于美国高收益债券,并预计美联储将成功地在不破坏经济的情况下降低通胀。Bahuguna在接受***访时表示:
“我们对除高收益资产外的所有资产类别都非常中性,高收益债券应该表现良好,尽管经济增长正在放缓,但仍然强劲,因此违约风险较低。”